1月，市場繼續交易降息預期。美國12月CPI意外反彈，但PPI疲弱對沖了CPI的影響，且美聯儲最為關注的6個月核心PCE增速已連續兩個月低於2%，美債隱含預期美聯儲最快於3月降息，仍然領先美聯儲及經濟資料指引。但美國消費者支出、GDP資料保持強勁，不斷蠶食3月的降息概率。市場對中國的資料及政策失望，A股及港股走出了股災行情。全球地緣衝突頻發，黃金區間波動後仍企穩于2000美元以上，本月小幅下跌1%。黃金生產商表現較差，大型公司平均下跌14%，中小型和權益金公司相對跑贏，部分原因來自巴里克公佈的四季度成本環比大幅上升，打擊了市場對於生產商成本壓力緩解的樂觀預期。銅精礦供應繼續緊張，冶煉廠加工費持續走低，人行降准支撐銅價在宏觀經濟疲弱下V型反彈，維持相對高位，銅生產商普遍波動不大。天然鈾龍頭哈原工大幅下調了24年全年指引，將導致全球鈾供需短缺加劇，鈾礦公司股價普遍受益。
進入2月，美聯儲議息會議維持利率不變，新聞發佈會上鮑威爾整體偏鴿，但強調3月不太可能降息，隨後發佈的非農就業資料大幅好於預期，市場仍維持全年降息6次的預期，只是推遲了首次降息的時間。目前市場對於美國經濟軟著陸已成共識，疊加全球大選年，全球金融市場不確定性增強。