11月，儘管全球疫情仍在不斷加重，但隨著美國大選逐漸塵埃落地，政治形勢趨於穩定，疊加多家疫苗生產商取得突破性進展，市場情緒發生巨大轉變，資金湧入股市、石油等風險資產，以及比特幣等新興避險資產，而黃金則罕見地在實際利率、利率、美元下跌的背景下大幅下跌。美元本月下跌了2.7%，跌至2018年以來的最低水準。黃金連續跌破多個重要支撐位，最終下破200日均線，本月累跌5.3%，創下2016年以來最大單月跌幅。美股三大指數單月均上漲超過10%，值得注意的是小盤股和週期股均跑贏大盤，顯示市場的風險情緒極度高漲。基本金屬在疫苗帶來的經濟復蘇預期以及礦端供應趨緊的環境下，本月普遍大幅上漲。
貴金屬股票月初曾反彈至9月中以來的高位，但在疫苗資訊發佈後遭到重挫，幾乎抹平6月以來所有漲幅，月末先于金價企穩反彈，大部分公司的基本面沒有發生變化，預期四季度現金流依然強勁。基本金屬公司在商品價格大漲、風險情緒高漲，公司盈利預期向好的背景下，走出單邊上漲行情。
短期來看，疫苗、大規模基建、預期的美國財政刺激、全球銅礦供應緊張等因素將推動經濟復蘇的預期帶來基本金屬的迅速上行。而中長期來看，美聯儲的資產負債表重回7.2萬億，目前通脹預期1.8%與目標還有一定距離，加上全球的寬鬆環境，黃金的向上的基本面並未發生變化。