11月，尽管全球疫情仍在不断加重，但随着美国大选逐渐尘埃落地，政治形势趋于稳定，叠加多家疫苗生产商取得突破性进展，市场情绪发生巨大转变，资金涌入股市、石油等风险资产，以及比特币等新兴避险资产，而黄金则罕见地在实际利率、利率、美元下跌的背景下大幅下跌。美元本月下跌了2.7%，跌至2018年以来的最低水平。黄金连续跌破多个重要支撑位，最终下破200日均线，本月累跌5.3%，创下2016年以来最大单月跌幅。美股三大指数单月均上涨超过10%，值得注意的是小盘股和周期股均跑赢大盘，显示市场的风险情绪极度高涨。基本金属在疫苗带来的经济复苏预期以及矿端供应趋紧的环境下，本月普遍大幅上涨。
贵金属股票月初曾反弹至9月中以来的高位，但在疫苗信息发布后遭到重挫，几乎抹平6月以来所有涨幅，月末先于金价企稳反弹，大部分公司的基本面没有发生变化，预期四季度现金流依然强劲。基本金属公司在商品价格大涨、风险情绪高涨，公司盈利预期向好的背景下，走出单边上涨行情。
短期来看，疫苗、大规模基建、预期的美国财政刺激、全球铜矿供应紧张等因素将推动经济复苏的预期带来基本金属的迅速上行。而中长期来看，美联储的资产负债表重回7.2万亿，目前通胀预期1.8%与目标还有一定距离，加上全球的宽松环境，黄金的向上的基本面并未发生变化。