4月，疫情抬頭，歐洲多地升級封禁措施，日本東京等地也宣佈進入緊急狀態，月底印度徹底失控。美國疫情相對受控，本月發佈的就業、通脹方面的經濟資料表現亮眼。市場進而擔憂美聯儲會提前收緊貨幣政策，但美聯儲堅持鴿派立場，重申將繼續維持寬鬆10年期美債收益率回落，美元指數持續下跌至91關口，支撐黃金從3月構成的底部大幅反彈,但在1800關口遇到較強阻力 。銅價在3月震盪調整後走出突破趨勢，倫銅一度突破萬元關口，逼近歷史新高，其它大宗商品均大幅上漲。黃金生產商隨金價反彈後回落，基本金屬公司震盪走高，反映股票市場對於金屬價格的延續性保持觀望。
經濟資料、大宗商品乃至終端消費品價格反映出通脹風險正加速上行，短期貨幣政策不會收緊，在供應端趨緊的情況下或將進一步推高大宗商品價格。同時實際利率在通脹走高的情況下仍為負值，隨著歐洲等非美地區的滯後復蘇，美元中長期走弱的趨勢恢復，將繼續支撐貴金屬價格。當前投資者對於美聯儲關於加息縮表的言論非常敏感，每次涉及到都會有較大波動。