12月，美國11月CPI再次超預期緩和，美股在短暫樂觀情緒下反彈，隨後議息會議無意外加息50個基點，但終端利率預測進一步上調至5.1%水準，鮑威爾發佈會上也強調當前加息幅度已不是重點，加息的終點和持續時間才是未來一個季度的焦點，以及確保通脹回到2%才會考慮降息。偏鷹的表述再度引起市場恐慌，疊加11月PMI等經濟資料疲軟，對經濟衰退、企業盈利惡化的擔憂使標普500自4100阻力位大幅回落至3800水準，納指遭到更猛烈拋售。而目前歐元區通脹更加頑固，隨著能源危機有所緩解，歐央行明年繼續鷹派加息，且將開啟縮表，歐元延續反彈。日本央行意外擴大10年國債收益率目標區間，引發市場對日本貨幣政策正常化的猜測，日元大幅走強，美元指數繼續回落。衰退交易主導下，黃金震盪上行，但黃金生產商受大市拖累僅小幅上漲或持平。中國內地防疫政策全面放開，儘管11月經濟資料仍弱，受疫情和季節性影響下游需求低迷，但強預期和低庫存支撐基本金屬價格，除個別公司因與政府糾紛大幅下跌外，其他基本金屬公司均跑贏大市。
2023年，市場對於歐美進入衰退、中國率先復蘇的預期較為一致。美股在利率見頂後殺估值的壓力減輕，但盈利惡化將成為未來焦點。中國放開防疫管控，監管層對於地產、平臺經濟等態度轉變以及不斷出臺的穩增長政策對於港股公司的盈利修復形成利好。貴金屬有望在美國進入衰退、貨幣緊縮放緩甚至轉向、地緣政治危機加劇的環境下迎來新一輪週期上行。