4月，美国经济数据继续降温，一季度GDP环比增长1.1%远不及预期。经历一年的货币紧缩之后，劳动力市场开始逐渐恢复平衡，3月非农就业人数略低于预期，JOLTS职位空缺连续三个月下降。通胀仍然表现出极强的粘性，尽管3月CPI降至5%，但核心CPI反弹至5.6%，核心PCE同样超预期。3月区域性银行破产危机爆发后，当局迅速采取行动防范危机蔓延，但月末第一共和银行财报重新引发市场担忧，最终该行也成为第三家倒闭的大型银行。市场普遍预期美联储会在5月加息25个基点后结束本轮加息周期。美股受大型科技股强劲一季度财报的拉动，本月收涨。黄金月初因CPI、PPI双双放缓强势突破2000美元关口之后回落，本月下旬维持在1980~2000美元窄幅震荡，黄金生产商普遍盘整。国内目前经济K型复苏明显，虽然服务行业表现火热，但地产基建等传统行业不及预期，基本金属普遍走弱。
5月美联储如预期再次加息25个基点，市场普遍认为是最后一次加息，但与美联储的分歧在何时开始降息，同时美联储继续推进缩表，4月约缩水2000亿美元至8.5万亿。紧缩的金融条件使得衰退传导至金融部门，进一步传导至居民部门只是时间问题，消费和就业走弱代表美国进入真正衰退。市场也在担忧美国商业地产可能是下一个暴雷的行业，同时会引发更多的银行破产危机而迫使美联储提前降息。在此预期下，黄金有望突破历史高位。