1月，市场继续交易降息预期。美国12月CPI意外反弹，但PPI疲弱对冲了CPI的影响，且美联储最为关注的6个月核心PCE增速已连续两个月低于2%，美债隐含预期美联储最快于3月降息，仍然领先美联储及经济数据指引。但美国消费者支出、GDP数据保持强劲，不断蚕食3月的降息概率。市场对中国的数据及政策失望，A股及港股走出了股灾行情。全球地缘冲突频发，黄金区间波动后仍企稳于2000美元以上，本月小幅下跌1%。黄金生产商表现较差，大型公司平均下跌14%，中小型和权益金公司相对跑赢，部分原因来自巴里克公布的四季度成本环比大幅上升，打击了市场对于生产商成本压力缓解的乐观预期。铜精矿供应继续紧张，冶炼厂加工费持续走低，人行降准支撑铜价在宏观经济疲弱下V型反弹，维持相对高位，铜生产商普遍波动不大。天然铀龙头哈原工大幅下调了24年全年指引，将导致全球铀供需短缺加剧，铀矿公司股价普遍受益。
进入2月，美联储议息会议维持利率不变，新闻发布会上鲍威尔整体偏鸽，但强调3月不太可能降息，随后发布的非农就业数据大幅好于预期，市场仍维持全年降息6次的预期，只是推迟了首次降息的时间。目前市场对于美国经济软着陆已成共识，叠加全球大选年，全球金融市场不确定性增强。