[僅供專業投資者參考]
12月，中美第一階段貿易協定的簽署情況反復影響市場；美國貿易逆差降至一年半以來最低，非農資料優於預期；美聯儲按照預期維持利率不變，並預計經濟將在明年溫和增長。歐元區11月通脹加速快於預期，失業率為11年來最低；中國製造業PMI回升，經濟顯露由降轉穩跡象。美國股市繼續創新高；金價在中旬後開始上漲至1500美元水準，而銅價由於貿易爭端的緩和及供應預期收緊重回6200美元。因主要生產國中國鋼鐵產量下降，以及印尼礦石出口禁令帶來的影響，鎳價下跌至4個月以來最低隨後反彈。由於主要生產國南非的電力危機導致礦場停產，加劇了供應擔憂，鈀金有史以來價格上升至2000美元以上。黃金類股票價格在月初沒有隨著金屬價格下跌，並在月中後走出一波上漲。基本金屬類股票也基於業績向好的預期向上反彈。
2019年全年，由於市場上資金被動配置配置黃金資產以及ESG投資概念的興盛，尤其是6月以後，配置機構用最簡單的方式配置黃金黃金指數GDX。推動GDX指數及其成份股持續走高，非指數成份股公司股價表現較差，形成兩個極端。今年的勘探類公司基本都呈現大幅下跌並且流動性枯竭的狀態。受此影響，全年上漲最好的礦業類股票多為黃金指數GDX成分股，而GDX成份股較集中的美國市場表現最好，加拿大及澳洲市場礦業股變現明顯遜於美國，英國則呈現下跌，香港市場的基本金屬類更是大跌。
回顧2019年，全球民粹主義愈演愈烈，經濟下行；中美貿易戰開打；美聯儲逆轉貨幣政策變為三度降息；但金融市場表現輕鬆超越基本經濟，包括股票、固定資產收益、大宗商品的回報都很亮眼。賣方大型機構等預測2020年全球經濟在不出現黑天鵝的情況下會溫和復蘇，但以大型基金為主的買方則認為央行不僅正逐漸失去在危機後提高資產價格的能力，並且以債務為支撐的經濟回暖將會受到大規模反噬。