[仅供专业投资者参考]
12月，中美第一阶段贸易协议的签署情况反复影响市场；美国贸易逆差降至一年半以来最低，非农数据优于预期；美联储按照预期维持利率不变，并预计经济将在明年温和增长。欧元区11月通胀加速快于预期，失业率为11年来最低；中国制造业PMI回升，经济显露由降转稳迹象。美国股市继续创新高；金价在中旬后开始上涨至1500美元水平，而铜价由于贸易争端的缓和及供应预期收紧重回6200美元。因主要生产国中国钢铁产量下降，以及印尼矿石出口禁令带来的影响，镍价下跌至4个月以来最低随后反弹。由于主要生产国南非的电力危机导致矿场停产，加剧了供应担忧，钯金有史以来价格上升至2000美元以上。黄金类股票价格在月初没有随着金属价格下跌，并在月中后走出一波上涨。基本金属类股票也基于业绩向好的预期向上反弹。
2019年全年，由于市场上资金被动配置配置黄金资产以及ESG投资概念的兴盛，尤其是6月以后，配置机构用最简单的方式配置黄金黄金指数GDX。推动GDX指数及其成份股持续走高，非指数成份股公司股价表现较差，形成两个极端。今年的勘探类公司基本都呈现大幅下跌并且流动性枯竭的状态。受此影响，全年上涨最好的矿业类股票多为黄金指数GDX成分股，而GDX成份股较集中的美国市场表现最好，加拿大及澳洲市场矿业股变现明显逊于美国，英国则呈现下跌，香港市场的基本金属类更是大跌。
回顾2019年，全球民粹主义愈演愈烈，经济下行；中美贸易战开打；美联储逆转货币政策变为三度降息；但金融市场表现轻松超越基本经济，包括股票、固定资产收益、大宗商品的回报都很亮眼。卖方大型机构等预测2020年全球经济在不出现黑天鹅的情况下会温和复苏，但以大型基金为主的买方则认为央行不仅正逐渐失去在危机后提高资产价格的能力，并且以债务为支撑的经济回暖将会受到大规模反噬。