3月，美以与伊朗军事冲突持续升级并呈现外交博弈并行态势，中东地缘风险成为贯穿全球市场的核心主线。在美国和以色列对伊朗实施军事打击之后，伊朗方面进行了超预期的报复反击，对中东邻国的能源设施与霍尔木兹海峡的冲击直接推动油价大幅上行，高油价进一步抬升全球通胀预期，迫使美联储及全球主要央行集体转向鹰派、降息预期显著降温。美联储议息会议无意外维持利率不变，会议纪要显示部分官员认为未来如果通胀持续高于目标，可能会重启加息。利率上行与美元走强共同压制黄金避险属性，导致地缘冲突下金价反而大幅走弱，形成“油涨金跌”格局。同时高油价推升企业成本、叠加紧缩预期压制估值，全球股市整体承压并剧烈震荡，仅能源、军工等板块相对受益，整体市场呈现地缘冲突→油价上行→通胀与加息预期升温→金弱、股市偏弱、结构分化的传导链条，黄金生产商大幅回调，基本金属除铝之外普遍走弱。
进入4月，冲突边际缓和与风险偏好修复，资产价格波动有所收敛，但地缘仍为核心变量。若停火谈判达成，市场将转向中东地区石油贸易与生产的恢复进度，油价短期超涨可能得到缓解，但完全回到战争前水平时间拉长，经济滞涨/衰退的压力加大，货币政策重回宽松的预期将使贵金属、基本金属中长期行情延续。