8月，全球市场延续”硬资产重估”与”美元信用重定价”主线，黄金、铜、原油罕见共振走强，但月末在美联储政策信号骤变下出现剧烈反转。承接7月非农走弱、央行购金重启所开启的反弹，8月金价进一步放量上行：8月19日美国财政部将10–30年期国债单次回购上限由20亿上调至40亿美元，市场对美元信用与财政可持续性的担忧急剧升温，”货币贬值交易”全面回归，现货黄金单日大涨逾4%，随后接连突破4400、4500美元，盘中触及约4660美元（COMEX期货一度站上4700美元），创5月以来新高。但沃什在杰克逊霍尔年会”首秀”放鹰，重申2%通胀目标”坚定固定”、直言”还有工作要做”，市场对9月加息的定价概率由约35%骤升至逾60%，美债长端收益率与美元同步走强，金价自高点快速回落，8月26日至9月1日累计回吐约7%，月末收于约4330美元。全月现货金上涨约10%，为1999年9月以来最佳单月；黄金矿业股凭借经营杠杆大幅跑赢金价，金矿股指数当月大涨约33%。铜价在”美国精炼铜关税预期→贸易商囤铜→COMEX/LME库存错配”逻辑下连涨九周，铜精矿现货加工费跌至每吨负175美元以下的极端水平；原油呈V型走势，美伊和平协议到期后地缘风险重燃、霍尔木兹海峡通行受阻，布油自月初低点反弹至90美元上方，美国战略石油储备降至2.866亿桶、创1982年11月以来新低。
国内方面，7月金融数据延续”总量稳而信贷弱、以债替贷”的结构性特征。7月新增社融1.40万亿元，同比多增2710亿元、重回多增，主要由政府债券（净融资1.32万亿元）与企业债券（净融资4536亿元）支撑；但新增人民币贷款罕见录得净减少（-3400亿元，同比多减2900亿元），住户贷款与企业贷款同步走弱、仅票据融资托底，反映居民温和去杠杆与新动能融资需求偏低。7月制造业PMI回落至49.2、跌破荣枯线，8月回升至49.8，生产、新订单分项重返扩张区间，景气度边际改善但根基尚不稳固。
全球权益市场延续极致分化。美股在AI龙头财报兑现下温和反弹，标普500、纳指8月分别上涨2.6%、3.9%，英伟达FY2027Q2营收同比翻倍、给出强劲指引，微软、美光等跟涨，但月末沃什放鹰令高估值成长股回调，AI交易从”资本开支叙事”转向”业绩兑现”验证。A股走出”探底回升”的修复行情，沪指全月上涨4.02%、科创综指上涨8.78%，中小盘显著跑赢蓝筹（中证2000+13.2%），电子、通信等AI硬件与上游资源（煤炭、有色）领涨，食品饮料垫底。港股则在大涨后高位回调，恒指下跌约1.2%、恒生科技下跌约4.3%，成为8月全球主要市场中最弱一环，南向资金净流入环比骤降。
进入9月，市场核心矛盾切换至美联储政策路径。美国8月非农新增16.2万人、远超预期，9月加息概率重新站上约六成，美元与美债收益率走强，金价在8月末回调后于4300–4500美元区间宽幅震荡，9月7日一度下探4386美元、随后重返4420美元上方；中国央行连续第22个月增持黄金、荷兰央行将约86吨黄金自北美转运回国，为金价提供中长期底部支撑。市场焦点转向9月10–11日美国PPI/CPI数据与9月15–16日美联储议息会议，贵金属与矿业板块的短期方向仍取决于通胀数据能否扭转加息预期。