新闻 / 投资展望

8月，暴雷的非农数据后，美国CPI相对温和，市场重新转向交易9月降息预期，之后杰克逊霍尔央行年会上，鲍威尔表示鉴于风险平衡的变化，货币政策可能需要调整。市场将其解读为鸽派信号，认为美联储将在9月议息会议上重启降息进程。月末特朗普突然宣布将罢免美联储理事库克，再次引发市场对美联储独立性的担忧，双重因素叠加美元走弱，黄金加速突破站上3400美元。黄金生产商表现更为强势，尽管金价高位盘整时间较长，但市场逐步认识到当下金矿公司强劲的自由现金流和利润的可持续性，估值水平也相应提升，股价迎来戴维斯双击。全球降息潮下，实物资产尤其是贵金属和战略关键...

6月，美国5月CPI全线低于预期，市场憧憬联储9月降息，美元指数震荡下行。中旬中东局势急剧升温，以色列空袭伊朗核设施后伊朗发起多轮导弹报复，市场一度担忧伊朗封锁霍尔木兹海峡，黄金石油冲高。但随着美国介入后伊朗仅有限报复美军基地，伊以双方达成停火协议，市场风险偏好迅速回升，标普、纳指续创历史新高。鲍威尔出席国会半年度货币政策听证会时重申在经济数据未明朗前不急于降息，且核心PCE略超预期，黄金高位回落陷入震荡区间，生产商月线小幅收涨。补涨需求及供应担忧推动白色贵金属相对跑赢，白银创下2011年以来记录高位，铂也突破2014年以来最高水平。...

4月，特朗普关税政策朝令夕改以及对联储主席鲍威尔的态度继续搅动股票市场，但同时也受到美债收益率的制约。美国一季度GDP下滑0.3%，为三年来首次陷入收缩，尽管部分源于关税前抢进口导致，但也显示美国经济降温，同时消费者信心大幅恶化，衰退风险预期加强。美国资产遭到抛售，美元兑多数货币及贵金属贬值，美元指数连续下跌至100以下，美债收益率飙升。黄金如预期在流动性冲击调整过后，再创新高，触碰到3500美元关口后因市场风险偏好回升而获利回吐，但在3200美元找到较强支撑，总体进入区间震荡。黄金生产商陆续发布一季度业绩，多数生产商交出超预期业绩，...

美国2月CPI及PPI低于预期，但核心PCE超预期反弹，密歇根大学通胀预期升至1993年来最高水平，市场担忧未来几个月关税落地将大幅推高物价。美联储三月份议息会维持利率不变，点阵图反映年底前降息两次，联储决定开始放缓资产缩表步伐，通胀预期提升，经济增速预期下调，反映滞胀风险。鲍威尔认为关税导致的通胀是过渡性的，不会持续，虽然近期衰退风险略微上升，但美联储无需急于调整政策立场。关税和经济滞胀引发的避险情绪推动黄金突破并站稳3000美元，黄金生产商普遍大幅上涨。同时关税风险也引发贸易商加速将铜运往美国，Comex铜期货创下历史新高，伦铜也...

2月，美国1月CPI全线超预期，在关税还未实行下，通胀连续反弹数月，且鲍威尔在听证会上再次重申不急于调整货币政策，市场再次推后降息时间点。但“特朗普交易”及“美国优先论”动摇，美元持续走弱，且关税政策反复无常，刺激避险需求，全球黄金ETF开年连续两个月录得净流入，黄金不断创下新高后回落，围绕2900美元震荡，黄金生产商陆续公布全年业绩，表现分化，但普遍单月小幅收涨。Deepseek的横空出世带动国产AI概念爆发使得美国科技股的投资热潮有所减缓，美国市场罕见跑输其它地区股市。国内方面，2月份随着春节后企业陆续复工复产，生产经营活动加快，...

1月，美国2024年四季度GDP年化增长2.3%，比预期2.6%和前值3.1%低，制造业PMI连续回升，12月CPI及PCE基本符合预期，市场对通胀加速的担忧有所缓解，但美联储在2025年的第一次议息会议上保持利率不变，选择“暂停降息”的原因仍然是通胀展望存在不确定性，同时整体经济表现相对平稳。美国近期经济受高利率以及换届影响波动开始加大，消费仍然强劲，但企业在投资以及库存管理方面趋于谨慎，通胀则展现出一定的韧性。市场消化了美联储25年降息预期后，黄金持续上行，黄金生产商普遍大幅上涨。...