1月,美国公布三季度实际GDP环比增长4.4%，创两年来最快增速。美国经济在2025年展现出显著韧性，本轮增长由消费支出、出口、政府支出和投资共同驱动，同时进口下降也是主要推动因素。美联储FOMC会议如预期维持利率不变，过去一年中，劳动力市场已明显降温，失业率在12月虽有放缓迹象，但明显高于美联储2%的目标，通胀整体仍然具有粘性，在这一背景下，联储选择暂时按兵不动。特朗普在社交媒体平台正式提名凯文沃什担任下一任美联储主席。沃什曾长期批评美联储的量化宽松政策和庞大的资产负债表，市场下意识反应他立场偏鹰，未来可能会进行“缩表+降息”。贵金属在1月最后一周出现史诗级波动，周初在降息预期、地缘风险、美政府停摆以及特朗普“美元溜溜球”言论的推动下，美元指数重挫，贵金属与工业金属同步走强，黄金白银不断快速创下历史新高。但在沃什的任命后，市场鹰派预期快速升温，金属价格全线跳水，白银单日盘中最大跌幅达到35%。此次暴跌目前看来是对于前期过于快速上涨的一次剧烈修正，但有色金属的长期逻辑仍然坚实。
国内方面，12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，符合预期，较2025年11月增速回升18.4个百分点。投资收益季节性计入，大幅推升12月的工企利润。但是，工业企业的毛利润同比下降3.3%，较上月降幅扩大2.6个百分点，基本面仍然偏弱。最新公布的1月官方制造业PMI降至49.3，重陷萎缩区间，主因市场有效需求不足导致新订单和新出口订单指数均大幅下滑，且部分制造业行业进入传统淡季。12月社零总额同比增长0.9%，这是2023年以来首次回落到1%以下。全年固定资产投资同比-3.8%，降幅较1-11月扩大1.2个百分点，其中建安投资累计同比-8.4%，反映建筑业偏弱的态势。
尽管经济基本面并无起色，近期反垄断监管、运营商加税等通缩政策不断加码，市场波动加大。
进入2月，热门资产包括科技股、贵金属以及加密货币延续上月末暴涨暴跌的模式，市场波动率明显放大，我们继续坚持价值投资的策略，在当下环境不过度投机，静待市场的机会。