4月，美以伊冲突仍然是影响全球市场的主线之一，月初双方达成停火协议，随后于巴基斯坦进行谈判但因核问题等关键分歧未能达成任何协议，美军迅速全面封锁霍尔木兹海峡，逼迫伊朗重回谈判桌，但对伊朗本土的打击基本停止，战争烈度大幅下降。海峡封锁的情况下，国际油价居高不下，通胀预期推动10年期美债收益率接近4.5%，仍然对贵金属产生压制，黄金在4500~4800区间宽幅波动。4月份美联储议息会议无意外维持政策利率不变，越来越多的美联储官员认为货币政策应该更加中性，降息或转向加息的可能性相当。目前的政策暂停可能会持续较长时间，但取决于中东局势以及新主席沃什上台后的政策推行状况。我们仍然看好黄金和铜的长期前景，并适当切换部分战略金属的仓位。另外一条主线则是人工智能需求带动的芯片、存储、电力、传输等整个产业链的行情，日韩台湾股市表现强劲，港A股相关产业公司也有结构化行情，尤其是AI相关公司IPO持续火爆。韩国股市超越加拿大成为全球第七大市场，侧面反映AI产业与传统矿业之间资金流向的相对强弱。
国内方面，中央政治局会议整体释放“稳中求进、结构优化、信心维稳”的信号。会议肯定一季度“起步有力”，但强调外需走弱、内需偏弱、风险点仍多，因此政策将更强调“精准有效”。财政端突出优化支出结构、加快水网、电网、算力网等重大工程前期落地；货币端保持适度宽松与流动性充裕，强调前瞻性与灵活性，必要时仍有进一步放松空间。